http://esf.soufun.com搜房二手房网 2009 年3 月16 日 宋振庆 中国房地产报
“秃鹫资金”嗅出套利良机近一段时间，标普、穆迪等国际大型信用评级机构不断下调对中资地产股以及其海外债的评级。例如，沿海家园（1124.HK）今年即将到期的票面价为100美元的债券目前市场价格已经不足40美元，收益率将超过60%，而这1.5亿美元高级无抵押债券评级刚刚被标普由“B”降至“B-”。
随着一些债券纷纷进入高收益高风险的垃圾债券之列，大批国内外的“秃鹫资金”开始垂涎。
一位业内人士向本报记者透露，目前有很多中国内地以及香港、新加坡等地的私募基金已经对中资地产商大幅折价的海外债券表现出了浓厚兴趣。“他们一直在通过非公开化的场外交易进行洽购。”
抛压
“其实不只是中资地产商，香港公司的海外债券也都面临着很大抛压，海外资金对于中国宏观经济走势持比较悲观的态度；就中资地产而言，内地地产走势和债券可兑付性是国际信用评级机构最为担心的，因为有违约或者破产的危险，这些债券的风险是相当大的。”永安信金融服务机构董事长乔志杰表示。
在2005~2007年借助中国房地产市场火爆、信用评级上升东风所发行的一批中资地产美元债券，现在遭遇了前所未有的崩盘危机。
今年1月份沸沸扬扬的“中新违约门”就是一个例证。据标普人士称，由于中新地产（0563.HK）未能支付该优先债券总计约1.52亿港元的半年利息，该公司长期外币信用评级被标普由“CCC+”毫不留情地下调至“D”，同时其2014年到期的4亿美元的优先债券也惨遭降级，由“CCC”下调至“D”。
标普分析师符蓓补充说：“我们相信今年还会有地产公司出现违约风险。”
雪上加霜的是，受到合生创展事件和雅居乐卷入“大摩行贿门”丑闻的影响，一些投资者进一步丧失了对中国地产企业的信心。
此外，债券持有者在次贷危机中备受煎熬，急于抛售手中资产套现周转。
“受次贷危机影响，欧美债券市场本来就在崩溃，加上对中国地产行业和企业的惶恐，低价抛售手中的中资地产海外债成为他们的首选。”国泰君安港股地产分析师姚峣表示。
然而内地分析人士并不认可海外评级机构对中资地产股的看淡。
“其实内地开发商的情况并非那么严重，债券是一种固定收益产品，只有开发商资不抵债了才是最危险的，而目前内地开发商还没有到这种境地，现在海外债的折价抛售更多在于持有人自身资金状况的窘迫。”中诚信托首席风险控制官汤淑梅对本报记者表示。
融晟投资总经理吴彧认为，海外投资者和国内投资者对于国内房地产市场的观察和掌握存在很大偏差，对于“底部”的理解也不同。
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